煤电同增发挥成绩表促进，大家关注储蓄能量及重建媒矿，维护“加持”评估。工厂披露2023 年度审计报告及2024 年一期报，2023 年工厂达成关业个人薪水301.2 5亿，相比以往增涨环比增涨率增涨率-15.3%；达成归母开张薪水率润22.7 5亿，相比以往增涨环比增涨率增涨率+18.7%。各举2023Q4 达成关业个人薪水81.4 5亿，月环比增涨率+1.8%，达成归母开张薪水率润6.4 5亿，月环比增涨率+5.0%。2024Q1工厂达成关业个人薪水73.2 5亿，相比以往增涨环比增涨率增涨率+3.6%，达成归母开张薪水率润4.7 5亿，相比以往增涨环比增涨率增涨率+11.4%。要要考虑到2024 年现在行业煤价下降，我们都上涨2024-2025 年投资回报預測并增减2026 年投资回报預測，预计在2024-2026 年达成归母开张薪水率润24.1/26.0/27.1 5亿（2024-2025 年后参考值25.1/26.6 5亿），相比以往增涨环比增涨率增涨率+6.4%/+8.0%/+4.0%；EPS 为0.11/0.12/0.12 元，对照现行发行价PE 为12.2/11.3/10.8 倍，工厂煤电同质开机制电子助力成绩表增涨、重建媒矿设计表里，储蓄能量变革趋势引起想法，维护“加持”评估。

煤炭产销改善及电力业务增长带动业绩改善，海则滩建设加快煤炭业务：公司2023 年煤炭业务产销量出现增长，原煤产销量分别为1297/1299万吨，同比+17.6%/+18.0%；精煤产销量分别为329/328 万吨，同比-2.3%/-3.3%。

2024Q1 精煤产量量马上改进，煤质产量量分开 为240/237 万立方米，比+0.5%/-1.8%；精煤产量量分开 为67/62 万立方米，比+8.6%/+7.4%。是由于2024 年个季节度贸易市場上煤价下行速度带宽，2024Q1 我司煤焦业务领域领域部纯利为12.3 6亿，比-27.4%。我司所在河南亿华海则滩媒矿工程项目在河南省榆横煤矿，煤种常见为品质热用煤及能量煤，影视资源储量11.45 亿多吨，总值发烫量6500 大卡上述。该工程项目不断2026年三第三第二季度具备着出煤要求，2027 年达产。依照我司预测，按2023 年贸易市場上总值煤价系统化预测可满足年开张收入来源约90 6亿、净纯利润率润约44 6亿。用电总部网业务领域领域部：2023 年用电总部网业务领域领域部量升本减纯利同质性改进，2024Q1 发充电电流马上高增。2023 年我司具有丹阳中鑫华海抑制权，添加了一键一键安装系统发热量20 众多瓦，我司用配用电总部网控投总一键一键安装系统发热量实现918 众多瓦、入股总一键一键安装系统发热量实现400 众多瓦。2023 年我司首发充电电流分开 为373.5/353.9 亿kW时，比+4.2%/+4.1%，2023 年贸易市場上煤价下行速度带宽不使我司用电总部网料工费比-11.2%，纯月利率不断增加17.6 个环比增长至10.7%，营利能力素质大大改进。2024Q1我司首发充电电流分开 为100.0/94.7 亿kW时，比+14.2%/14.2%，自己不断我司2024Q1 财报比改进常见取决于首发充电电流同质性上升。

全钒液流电池项目加速落地，能源转型可期

变快的布置全钒液流电芯箱全服务业链，集团全钒液流电芯发展变快落子。（1）全钒液流电芯箱好顶目网站建没：集团隶属于张家港德泰全钒液流电芯裝备有局限集团1,000MW 全钒液流电芯箱全钒液流电芯裝备加工中心（这期300MW）已在2023 年6 月底动工网站建没，预期在2024 年4月度投入运营，预期在这期好顶目达引产后占各国行业所有权10%。（2）钒矿选冶产生线网站建没：

子单位所属的敦煌市汇宏矿业投资定制开发有现子单位6000 吨/年高纯五阳极脱色的二钒选冶制作线（一次3000 吨/年）早已于2023 年6 月底施工基础建设，再创新高2024 年一年四第一季度投建。已于现下，该产线是我国我国国内单条范围至高、自动的化层次至高、工作环境最友好关系的石煤提钒制作线，达生产后将占用我国我国国内石煤提钒20%以內领域分额。时候子单位可以通过控股权企业收购赢得了河南省石台县龙岭钒矿开采权，增大了月均水平0.93%、评定确定134.74亿立方米的五阳极脱色的二钒能源量，现下子单位五阳极脱色的二钒能源量超过158.89 亿立方米。

风险提示：煤价下跌超预期；煤炭产量不及预期；储能转型不及预期。