惨案：1）品牌推送2025 半全年至2027 半全年生产业绩报告預测通知信息公告格式信息，预期2025-20210年所隶属销售品牌出资人的净毛利润分别是为28、38、58 万万亿美元；2）品牌相关山东亿华煤业联合开发设计有限责任责任品牌暨海则滩露天煤矿工程新项目50 万万亿美元银团货款信贷审核的在的通知信息公告格式信息，品牌相关山东亿华煤业联合开发设计有限责任责任品牌得到 总大小不以上50 万万亿美元银团货款；3）发出股买入固定资产运作预案通知信息公告格式信息，以1.29 元/股的报价发出新股，买入品牌天悦煤业51.0095%股份；4）煤下铝工程新项目开采权获得最新进展通知信息公告格式信息，充分落实工程地质勘查、储量办理备案及获得开采权运作，达产妇预期可以提供产量690 万吨级/年。

推动获取煤下铝采矿权，资产实现新价值：公司所属森达源煤矿等8 座矿井是第一批获取煤下铝土矿采矿权的矿井，预估铝土矿资源量共计1.16 亿吨，按照采出比60%计算，可采出量约6,958 万吨，预计总产能为690 万吨/年。公司正在积极推进地质勘探、储量备案及获取采矿权工作。按照现有产能，煤下铝生产成本约300 元/吨、销售价格约450 元/吨计算，预计每年可增加公司营业收入总额逾27 亿元、净利润约4.6 亿元。

海则滩煤矿项目50 亿元银团贷款授信获批，彰显信用修复：海则滩煤矿井主要为优质化工用煤及动力煤，资源储量11.45 亿吨。预计2026 年产煤300 万吨；2027 年达产，预计产煤1,000 万吨。海则滩煤矿投产并充分释放产能后，按2023 年市场平均煤价初步测算，年新增营业收入约90 亿元、新增净利润约44亿元。本次授信审批通过，有利于加快海则滩煤矿项目建设进度，加速海则滩煤矿投产；也体现了公司信用和融资功能实质修复，有效优化了公司融资结构。

推动优质焦煤公司收购，增厚业绩协同发展：公司将以1.29 元/股的价格发行新股，比2024 年7 月24 日收盘价溢价17.27%，来购买公司天悦煤业51.0095%股权，交易价格暂定不超过35,000.00 万元。本次交易完成后，上市公司优质焦煤资源储量可增加2,836.96 万吨，焦煤产能产量可增加60 万吨/年，假定本次交易按暂定价格（不超过35,000.00 万元）成交，上市公司2023 年度每股收益预计将从0.1020 元提升至0.1038 元，提升1.76%；ROE 将从5.0124%提升至5.1393%，提升0.1269pct，业绩上升明显。

看好在建项目投产进度，预期未来三年高增长：基于公司现有产能和对于海则滩煤矿建设投产的良好预期，公司预计2025-2027 年归属于上市公司股东的净利润分别为28、38、58 亿元，同比分别为23.58%、35.71%、52.63%，预计2025-2027 年经营性净现金流量分别为73、85、122 亿元，同比3.92%、16.44%、43.53%。高利润增长率和现金流增长率将大幅提高公司抗风险能力、现金分红能力，推动公司投资价值上行。

盈利预测与估值

大家估计我司2024-2026 年实现了归母净毛利润24.93/28.76/34.12 6亿，比扩大10.05%/15.34%/18.63%；EPS 为0.11/0.13/0.15 元，表示PE 为9.98/8.65/7.29 倍，持续“持股”信用评级。

风险提示

外部市场经济市场经济失速往下掉；煤价狂跌超预料；传统的煤炭收获量抵不过预料；煤下铝关联工程速度抵不过预料；房产收够速度抵不过预料。

       

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