事件:

4 月26 日，永泰燃料上线2023 年终统计还有2024 年赛三季度统计：202三年我司实现了开门年收入301.2 亿港元，相比以往-15.3%，权是推出我司公司股东会纯收入润22.7 亿港元，相比以往+18.7%，扣非后权是推出我司公司股东会纯收入润23.5亿港元，相比以往+41.7%。核心每一股投资回报为0.102 元，相比以往+18.74%。加权均匀法均匀ROE 为5.0%，相比以往增添0.60 个点。

分一第三季度看，2023 年4一第三季度，厂家体现暂停营业薪水81.4 6亿，月环比增长月环比增长增长率+1.8%，月环比增长月环比增长-6.4%；体现专属于于发行厂家持股人净收入率润6.4 6亿，月环比增长月环比增长增长率+5.0%，月环比增长月环比增长+74.5%；体现扣非后归母净收入率润7.4 6亿，月环比增长月环比增长增长率+21.1%，月环比增长月环比增长+96.8%。

2024 年首个年度，总部改变暂停营业收录73.2 上万亿美金，环比增长+3.6%；改变归入于美国上市总部董事净盈利益率润4.7 上万亿美金，环比增长+11.4%；改变扣非后归母净盈利益率润4.7 上万亿美金，环比增长+12.0%。

投资要点:

精煤业务领域以量补价。制造量量工作方面，2023 年，平台隶属关系银宇矿井和福巨源矿井于一期度恢复功能制造，平台制造量量环比增长率提拔，年度实现了精煤总产量1,297 亿吨，环比增长率+18%，精煤品牌1,299 亿吨，环比增长率+18%，精煤品牌328 亿吨，环比增长率-3%，物品煤吨综合性市场价956 元/吨，环比增长率-23%，吨煤利润480 元/吨，环比增长率-2%，吨煤毛收入476 元/吨，环比增长率-37%。

2024 年三年度，定价暴跌延续拖累创收，过后我司煤炭收获量为2四十亿吨，环比+0.5%，煤炭生产量为237 亿吨，环比-2%，吨煤綜合标价为918 元/吨，环比-17%，吨煤綜合利润为400 元/吨，环比-0.2%，吨煤綜合纯利为518 元/吨，环比-26%。

加以获益原石煤生产成本投入越来越低，火力发电厂行业盈利能力优化很深。2023 年装修公司发/售功率各分为体现373.5/353.9 亿KW时，相比各分为+4%/+4%，部门参考价体现0.4722 元/KW时（相比+2%），部门生产成本投入体现0.4217 元/KW时（相比-15%），重点系采办和动力煤的价格相比越来越低伴发，功率行业就此体现实行盈利，体现利润率17.86 亿港元，每年3d开奖历史亏空10.8 亿港元。

海则滩内容扩产的增长可求。大工厂在修建海则滩选煤厂，占有一流煤碳资源量量11.45 千千吨，煤种最主要的为一流化工新材料用煤（长焰煤、不粘煤和弱粘煤）及能煤，总值水平起热能6,500 大卡以上的，大工厂品牌于2026 年三第一季度兼具出煤具体条件，2027 年建立达产。还海则滩选煤厂身为国度能源开发局身为高级扩产获准的内容，中国未来扩产即将的提升至1,000 千吨/年，在加以释放出来扩产后按2023 年茶叶市场总值水平煤价最初记算可建立年闭店营收约90 万亿美元、净收入率润约44 万亿美元。

储热转化发展工作按期施工仪式，进行助推生产销售的线发展。集团所在区域敦煌市汇宏矿业公司的定制开发有限的集团6,000 吨/年高纯五钝化二钒选冶生产销售的线（这期3,000 吨/年）已经在2023 年6 月底按期施工仪式发展，这期发展工作不断在2021年四李度动工；1,000MW 全钒液流干电池储热转备制造技术基础（这期300MW）不断在2024 年四李度动工。

盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为330.6/332.2/333.7 亿元，同比+10%/+0%/+0%，归母净利润分别为24.3/26.1/28.3 亿元，同比+7%/+8%/+8% ；EPS 分别为0.11/0.12/0.13 元，对应当前股价PE 为12/12/11 倍。考虑到公司电业务实现扭亏为盈，未来公司成长性高，一方面海则滩矿井预期投产，产能增长空间大，储能转型项目如期开工，有望为公司业绩增长注入新活力，维持“增持”评级。

风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；钒电池转型投产不及预期；电厂发电量不及预期风险；公司管理及运营风险。