事件：公司发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 年全年实现营业收入301.2 亿元，同比-15.3%；实现归母净利润22.7 亿元，同比+18.7%。2024 年一季度实现营业收入73.2 亿元，同比+3.6%；实现归母净利润4.7 亿元，同比+11.4%。

焦煤市场中费用下滑，工司煤碳使用量使用量销售销售23 年净利、盈利骤降，24 年可能修复上升。2五年上两年古交四座60 亿立方米左右矿山业着力复厂，工司23 年全年度度煤碳使用量使用量前景1299 亿立方米左右，较22 年整定值+18%。23 年上两年焦煤费用迅猛下滑。既然下两年在矿山业稳定死亡事故作用下费用回涨，但全年度度开盘价较22 年仍下滑约18%，工司煤碳使用量使用量销售销售净利及盈利骤降。

1Q24 焦煤价格多少未来走势续注，但相比以往-12%，有限集团几季度、半年度煤碳服务盈利及毛利率仍相比以往降低。24 年估计焦煤需求维持收窄作业，有限集团年度煤碳服务毛利率即将恢愎倍增。b

电价高位维持、煤价下跌，电力业务盈利能力增长。23 年，公司新增20 万千瓦装机，完成上网电量354 亿千瓦时，同比+4.10%；平均上网电价0.4748 元/千瓦时，同比+1.2%。23 年动力煤市场价格明显回落，全年均价较22 年同比下跌24%。电量、电价增长与煤价下跌共振，公司电力业务23 年毛利率10.68%，较22 年增加17.55pct，推动公司业绩增长。1Q24 公司完成上网电量95 亿千瓦时，同比+14.23%；平均上网电价0.4714 元/千瓦时，继续维持高位。

海则滩顶目稳中有进发展落实、存储顶目今年动工。企业所在区域湖北亿华海则滩矿井顶目建造稳中有进发展落实，预期2026 年符合出煤状况，2027 年达在产后将大震幅的度完善企业煤炭使用量工作范围和营利意识。存储方便，长江上游3000 吨/年高纯五氧化物二钒选冶产出线及中下游300MW 全钒液流蓄电池存储设施制作业产业带均预期24 今年动工。

2017 年以来首次分红，合计派发现金红利1.22 亿元。公司公布23 年利润分配方案称，将每股派发现金红利0.055 元人民币，合计拟派发现金红利1.22 亿元人民币。

24 年终目前为止焦煤茶叶售价钱成交量高与让当我们的曾多次預測，让当我们的上涨了全年度焦煤茶叶售价钱預測，进行调节司24-26 年归母纯盈利空间润預測至27.71/30.27/32.85 亿美元（原24-25 年預測为28.23/31.92 亿美元），24-26 年每一股净净资产2.21/2.34/2.49 元。借鉴可比司，让当我们的能提升司2024 年0.9 倍PB 企业估值，代表关键价1.99 元，能提升“持股”企业评级。

风险提示

焦煤市场上的价格下降危害性；发电量燃油生产成本下降危害性；储能技术销售业务推进项目建设抵不过期望危害性。