核心观点

2024 年上两年，工司改变生产销售使收入145.12 亿，相比以往的增加3. 80%；归母净净收入率润11.89 亿，相比以往的增加17.45%。工司经生产销售绩相比以往的增加基本系牵引力煤定价确保低点电脑运行合成无线网电量显示相比以往的增加的影响力。长期以来工司煤电互补原理的生产销售摸式，电气销售项目的净收入的增加可对冲交易煤炭能源销售项目的定价下跌，有保障综合经生产销售绩的稳进的增加。当今，工司主动推进项目项目建设海则滩选煤厂项目建设，依照工司计划方案，海则滩选煤厂估计2026 年6 月首采工做面投运，估计十年前产煤300 万立方米；2027 年那第三季度去联手试运行业务，预料产煤1000 万立方米。海则滩选煤厂的投运已成定局进步骤肥厚工司经生产销售绩，依照工司推算出数据，海则滩选煤厂估计年农民致富约90 亿、新开净净收入率润约44 亿、新开生产销售性净人民币流约51 亿、投资者回报率率达50%往上。

事件

永泰能源发布2024 年半年度报告

2024 年上两年，企业推动关业工资145.12 亿美金，环比持续持续延长率环比提高提高3. 80%；归母纯毛纯盈利空间11.89 亿美金，环比持续持续延长率环比提高提高17.45%；扣非归母纯毛纯盈利空间11. 16亿美金，环比持续持续延长率环比提高提高10.66%；单第二季度归母纯毛纯盈利空间7.23 亿美金，环比持续持续延长率环比提高提高21.71%；推动权重净固定资产年化投资回报率2.54%，环比持续持续延长率环比提高增添0.27 个十分之一；推动基础每股效益年化效益0.05 元/股，环比持续持续延长率环比提高提高17.32%。

简评

电力盈利持续改善，归母净利同比增长

2024 年上6个月，平台满足暂停营运效益145.12 亿美金，去年同期成长3. 80%；归母净盈收益率润11.89 亿美金，去年同期成长17.45%。平台经暂停营销售人员功绩去年同期成长主耍的系的动力煤价位提升自己缩量十字星执行增加移动上网充电电流去年同期成长的不良影响。归功于平台煤电专一性的经验状态，电网金融产品的盈利成长可套利传统的煤碳金融产品的价位震荡，基本保障整体的经暂停营销售人员功绩的稳建成长。分金融产品看看，平台电网和传统的煤碳金融产品分离满足暂停营运效益88.04 和53. 44 亿美金，同不同+14.32%和-8.41%；满足毛利额润率15.46%和48.38%，去年同期不同+8.86 和-7.71 个点。平台电网毛利额润率去年同期提升自己，主耍的系烧煤的成本去年同期下跌。2024H1 平台采购员传统的煤碳874.72 万吨级，这当中长协煤的比例为达86.84%。平台单第三季度归母净盈收益率润7.23 亿美金，去年同期成长21.71%。时间资金率的方面，2024H1 平台销售人员资金率、管控资金率、科研资金率和财会资金率分离为0.37%、3.70%、0.25%和6.84%，去年同期不同+0.11、-0.60、-0.19 和-1.94 个点。2024 年上6个月，平台财会资金为9.92 亿美金，去年同期下跌19.19%，主耍的系平台汇兑海损去年同期才能减少2.09 亿美金。

海则滩煤矿建设全面加速，公司经营业绩有望增厚。截至2024 年6 月末，公司控股总装机容量918 万千瓦、参股总装机容量400 万千瓦，所属电厂分布在江苏与河南地区。2024 年上半年，公司实现发电量193.65 亿千瓦时，同比增长13.44%；实现上网电量183.56 亿千瓦时，同比增长13.55。煤炭方面，公司目前公司煤矿总产能规模为2110 万吨/年，在手煤炭资源量38.29 亿吨，其中：

优质焦煤资源量9.22 亿吨，优质动力煤资源量29.07 亿吨。2024 年上半年，公司原煤和洗精煤销售量分别为592.23 和143.89 万吨，同比减少2.68%和8.68%。目前，公司积极推进海则滩煤矿建设，根据公司计划，海则滩煤矿预计2026 年6 月首采工作面投产，预计当年产煤300 万吨；2027 年一季度进行联合试运转，预期产煤1000 万吨。海则滩煤矿的投产有望进一步增厚公司经营业绩，根据公司测算结果，海则滩煤矿预计年增收约90亿元、新增净利润约44 亿元、新增经营性净现金流约51 亿元、投资回报率达50%以上。

全钒液流储能持续布局，煤矿扩张有望贡献边际利润，维持“买入”评级。公司持续推进全钒液流储能全产业链布局，目前公司1MW 试验生产线已投入使用，研发的1.2 代32kW 电堆产品于2024 年4 月取得国家级检测认证报告，电堆能量效率82.09%，达到国内先进水平。同时，公司南山煤业光储一体化示范项目于4 月正式开工建设，预计9 月底竣工投运。煤炭资源方面，公司所属孙义煤矿、金泰源煤矿和孟子峪煤矿扩增项目已启动出让程序，合计拟扩增边界资源面积5.29 平方公里，预测资源量约1975 万吨。目前公司煤炭与电力业务实现互补经营，海则滩煤矿建设全速推进中，公司经营业绩有望实现持续增长，我们预期公司2024 年至2026 年归母净利润分别为25.61 亿元、26.43 亿元、30.55 亿元，对应EPS 为0. 12 元/股、0.12 元/股、0.14 元/股，维持“买入”评级。

风险分析

焦煤价格持续下跌：焦煤产品是公司主要的收入来源，目前焦煤价格较高点下降较大，如果焦煤价格持续大幅下跌，公司煤炭板块收益将有所下降，公司下半年业绩可能不及预期。

动力煤价格大幅回升：目前动力煤市场价格回落明显，公司电力业务实现扭亏为盈。如果动力煤价格出现大幅回升，公司电力业务重回亏损状态，公司下半年业绩可能将不及预期。

储能需求增长不及预期：公司目前深耕储能行业，多方面发力全钒液流电池，如果未来储能技术路线出现重大改变或储能需求的增长不及预期，公司未来业绩增长会低于预期。

     

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