投资要点

事件

近两天，永泰燃料发布了2024 年第四年度统计，2024 年1-9 月集团构建运营纳入水平223.75 万元，相比以往环比攀升1.80%，构建归母提成来源润14.64 万元，相比以往环比变少9.85%，税前税前扣除非有时候性损益后归母提成来源润为13.96 万元，相比以往环比变少13.67%。上述所说提成来源润招生指标因集团煤碳类产品推广价格于2024 年1-9 月内受市場导致相比以往环比降低而变少。单看第四年度，2024 年Q3 集团构建运营纳入水平78.63 万元，相比以往环比变少1.68%，构建归母提成来源润2.74 万元，相比以往环比变少55.10%，税前税前扣除非有时候性损益后归母提成来源润2.84 万元，相比以往环比变少53.57%。

煤炭板块：煤炭产销回升利润承压，海则滩项目顺利推进融资

2024 年1-9 月集团煤质时产992.58 万立方米、相比提升4.04%，销售人员能力992.81 万立方米、相比增速3.48%；洗精煤时产223.82 万立方米、相比减少9.70%，销售人员能力219.03 万立方米、相比减少10.24%；吨煤卖价716.74 元/吨，相比减少17.64%，吨煤销售人员制造费350.08元/吨，相比减少7.43%；煤炭使用量销售业务毛利额率有51.16%，相比减少9.52%。

2024 年第三个第二季度、半年度，组织满足焦炭总产油量394.38 万桶，同期相比上涨12.97%，并且销售量量也400.58 万桶，同期相比上涨14.16%；洗精煤总产油量76.28 万桶，同期相比变低10.33%，并且销售量量也75.14 万桶，同期相比变低13.09%；吨煤卖价582.29 元/吨，同期相比变低25.93%；吨煤销售量人工成本321.20 元/吨，同期相比变低13.95%；焦炭业务部毛利润比率为44.84%，同期相比变低14.62%。海则滩矿井好建设规划投资项目已累加做完三四期建筑项目建设规划达1065.2 米，一同组织正面稳步推进好建设规划投资项目风投岗位，浦发信用社50 亿银团批贷已经依据总行报批，并召开会议平板银团生态区联席会议平板，意愿参团金融创新组织正做出内壁报批。好建设规划投资项目打算2025 年尾前行入三期建筑项目建设规划建设规划；2026 年6 月首采岗位面投建，再创新高之前产煤300 万桶；2027 年1个第二季度、半年度做出联办试运作，满足之前投建即达产，再创新高之前产煤1,000 万桶。

电力板块：动力煤价格合理稳定，推动电力业绩显著改善

2024 年1-9 月发储充电电流314.89 亿kw时，同期相比增速环比扩大11.27%；售储充电电流298.53 亿kw时，同期相比增速环比扩大11.35%。2024 年再者月度改变发储充电电流121.24 亿kw时，同期相比增速环比回落7.98%；售储充电电流114.96 亿kw时，同期相比增速环比回落8.00%。2024 年以前三月度，得益于能源煤产品报价居于合理化区域，厂家供电局业务部门经验公司业绩同质性有所改善，改变每天的运营使收入139.05亿港元、同期相比增速环比扩大11.24%，利润率21.00 亿港元、同期相比增速环比扩大79.86%。

储能板块：储能项目成功落地，科技创新助力产线建设有序优化

工程方案多层面，总部首座经济独立有意识的主动EPC 总经营权参建的深圳南山光储二合一化储热发水电站于11月底正是试运，该工程方案2.7MWp 生长式太阳能发电和一处1.5MW/6MWh 全钒液流储热发水电站，储热模式由6 套250kW 储热象限组合，而以新形电量的使用模式加快调试市场、要确保消费者侧电量的使用模式频带宽度稳定性高。并且，德泰储热250kW/1,000kWh 全钒液流展示出工程在8 月正是试运。产线推广多层面，总部整合网络转型升级重大成就，不断推广德泰储热紫装总部期300MW/年全钒液流容量电芯储热紫装制造方法产线方案及平面布置。网络方法创新管理多层面，32kW 钒容量电芯电堆方法创新管理已SEO至1.3 版本的，并会按照方法方法创新管理及產品SEO发展，将随时推广全钒液流容量电芯生产的线方案及平面布置。

盈利预测与估值

司炼焦煤网络资源稀少性强，价额卖场化成度高，时候煤电板互替，行之有效解决办法山西煤炭和能量板在销售期间中过渡期性疑问，对煤电费额过渡期性波动性发挥着缓存帮助，时候配上司多方面推动了钒液流电池充电平面布置，发展成长期性强。我保守估计2024-2026年，司归母销售收入空间率润24.79/27.80/30.11 亿港元，相匹配EPS 差别为0.11/0.13/0.14 元，相匹配PE 差别为12.55/11.19/10.33，确保“加持”评定。

风险提示：

全钒液流电池政策解读促进推动不抵逾期高高风险存在；的消防工作加工高高风险存在；炼焦煤多少钱长期走低高高风险存在。